招商证券: 股票投资风险因子持重下调 有望为保障开释更多增量资金空间

发布日期：2025-12-11 13:25    点击次数：63

招商证券发布研报称，本次稳当要求的股票投资风险因子下调，将为保障开释更多股市增量资金空间，假定全年保障资金诓骗余额界限增速15%，以股票投资比例平均9.7%蓄意，则2026年有望带来保障增量资金约5450亿元。外部流动性方面，近期经济数据进一步提振好意思联储降息预期，同期日本央行行长显露利率可能很快上调，日本加息预期升温，好意思元指数轰动走弱。

招商证券主要不雅点如下：

保障资金股票投资风险因子下调怎么影响A股？2025年以来，监管层通过“提高比例上限+扩大试点界限+优化长周期考察+淡雅化调降风险因子”的组合拳，系统性、多维度地引诱保障资金当作“耐性老本”入市。本次稳当要求的股票投资风险因子下调，将为保障开释更多股市增量资金空间。收敛2025年9月，保障资金诓骗余额37.5万亿元，同比增速17%，据此估算，2025年1-9月保障资金孝敬增量资金约3477亿元。计议2026年，保费增长重复计谋扶植中恒久资金入市，保障资金将带来可不雅的增量资金。假定全年保障资金诓骗余额界限增速15%，以股票投资比例平均9.7%蓄意，则2026年有望带来增量资金约5450亿元。

货币计谋与利率：上周(12/1-12/5)央行公开市集净回笼8480亿元，翌日一周将有6638亿元逆回购到期。货币市集利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同行存单刊行界限着落，刊行利率均上行。收敛12月5日，R007下行2.6bp，DR007下行2.9bp，1年期国债收益率下行0.0bp，10年期国债收益率上行0.7bp，同行存单刊行界限减少693.3亿元，1M/3M/6M同行存单利率均上行。

资金供需：二级市集可追踪资金净流入。融资余额高潮，融资资金净买入76.4亿元;ETF净流入31.2亿元;新开拓偏股类公募基金份额加多。伏击鼓舞净减执界限高潮，公布的蓄意减执界限扩大。

市集心境：上周融资资金交游活跃度松开，股权风险溢价着落。上周热心度相对擢升的作风指数及大类行业为可选虚耗、周期、必选虚耗。VIX指数回落，国外市集风险偏好改善。

市集偏好：行业偏好上，电子、机械设备、有色金属获各样资金净流入界限较高。宽指ETF申赎各半，其中双创50ETF申购较多，上证50ETF赎回较多;行业ETF申赎各半，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF；净赎回最高的为华宝中证银行ETF。

国外变化：经济数据进一步提振好意思联储降息预期，日本加息预期升温。11月份好意思国ADP服务减少3.2万，低于预期的加多1万;11月ISM制造业PMI为48.2，不足市集预期的49，衔接第九个月处于收缩区间。日本央行行长植田和男显露利率可能很快上调。

风险教导：经济数据及计谋不足预期、国外计谋超预期收紧。